股价从翻倍到“腰斩”，劲方医药-B(02595)为何陷入“过山车”行情？

今年三月以来长期不操作可以吗，劲方医药-B(02595)股价走出了一个标准的“倒V”走势。

智通财经APP观察到，早在今年2月，劲方医药先后官宣获纳入恒生综合指数、恒生港股通指数、恒生创新药指数以及MSCI全球小型股指数。尤其是其作为18A企业，上市时间不足半年便入选MSCI全球小型股指数，足以引得市场广泛关注。

因此在今年3月9日“入通”正式生效后，劲方医药股价便一路震荡拉升，不到2个月时间股价便实现翻倍，于4月27日盘中达到最高52.90港元，刷新其上市以来的股价新高。

但劲方医药股价在冲高后续又迅速回落，当日收跌2.75%，并开启了一轮连续阴跌行情。接下来2个月内，公司股价持续下跌，截至6月16日，劲方医药股价已跌至最低27.68港元，几乎回吐了今年3月以来的全部涨幅。

股价坐上“过山车”

股价从3月5日盘中最低的23.22港元上涨至4月27日最高点52.90港元，劲方医药区间最高涨幅达到127.82%。2个月内股价翻倍的核心原因，除了上文提到的“入通”外，还有就是其在RAS靶向疗法方面的利好推动。

从盘面来看，在3月5日至4月27日的这段区间内，劲方医药股价总体呈现出震荡拉升的趋势，只是每个阶段的拉升原因各有不同。

劲方医药第一阶段的股价涨幅发生在在3月9日和10日的两个交易日内，彼时公司正式入通，前期场内控盘主力资金陆续抛售退出，得益于入通前的“指数大满贯”身份，劲方医药场外的港股通资金承接力可观，因此这两个交易日公司股价分别收涨20.80%和8.18%。不过在3月10日，其场内抛压过大导致公司股价盘中出现明显冲高回落并拉长一根长上影线，一定程度上造成了场内的恐慌情绪，以致劲方医药股价在接下来走出“七连阴”行情。

不过在经过“七连阴”调整后，劲方医药股价迅速止跌，并在3月20日于BOLL线中轨走出“仙人指路”形态，试盘过后直接走出一波持续拉升行情。

在这波二阶段走势中，RAS靶向疗法方面的利好推动是劲方医药股价大涨的关键之一。

智通财经APP了解到，今年4月，Revolution Medicines宣布，其在研的泛RAS(Pan-RAS)抑制剂daraxonrasib(RMC-6236)在针对既往接受过治疗的晚期胰腺癌患者的III期临床试验中，成功达到所有主要及次要生存终点。消息公布后，4月14日，劲方医药股价跳空高开，盘中一度涨超22%，最终收涨17.18%。

其原因便在于，劲方医药创新管线内有一款口服分子胶泛RAS抑制剂 GFH276，其方向便是剑指下一代RAS疗法的全球领跑者地位。而GFH276是国内首个、全球第三个进入临床的泛RAS(ON)抑制剂。而Revolution在晚期胰腺癌III期临床试验中的数据读出，实质性地验证了泛RAS(ON)分子胶机制的科学可行性，对同赛道的GFH276无疑是巨大利好。

然而，持续攀高的股价也诱发了场内的利好出尽。从量能角度来看，在3月20日至4月14日的这段拉升行情中，劲方医药场内的量价背离形态越来越明显，单日成交量随股价上涨呈现的是下滑趋势，预示着场内多方力竭，盘面反转在即。而劲方医药后续股价开启下行区间，与港股医药板块的颓势不无关系。

18A的“随波逐流”

自去年9月以来，港股创新药板块一改此前牛市状态，走出震荡下跌走势，尤其在今年4月中旬之后持续阴跌不止。这直接导致恒生医疗保健指数在今年4月中旬之后一路下跌。今年4月16日至今，指数跌幅已达23.17%。

实际上，港股医药板块阴跌的背后，是资金面、市场情绪面、地缘政治等多重因素共振的结果。

在资金面上，今年上半年，港股在AI算力、半导体等科技主线表现强势，因而吸引了大量场内活跃资金。相比之下，创新药作为长周期、低频催化的赛道，在存量资金博弈的格局下，科技股的虹吸效应对医药板块产生了明显的流动性分流。

其次，全球趋于紧张的地缘政治格局，加速了美联储货币政策的不确定性。近期市场对于美联储降息预期延后甚至加息的押注，直接导致了全球流动性收紧。对于创新药这类利率敏感型资产而言，这无疑直接压制了其估值水平。

虽然从行业基本面角度来看，2026年国内创新药单季的BD交易总金额突破600亿美元，不仅占到了全球医药交易规模的近70%，更直接超过了2024年的全年总和，达到了2025年全年总额的一半左右，但不同于去年创新药牛市依托BD拉升市值的核心逻辑。当下面对日益高涨的产业BD交易表现，二级市场方向却出现了明显的情绪边际降温。这一市场表现背后，说明创新药板块正逐步脱离单纯的事件驱动行情，迈入基本面精细化定价阶段。

简言之，投资者将不再单一参考BD名义交易总额评判标的价值，而是结合交易结构、收益兑现节奏、现金流确定性、海内外盈利匹配度进行分层定价，事件性利好的边际带动效应逐步减弱，基本面兑现能力成为估值分化的核心考量因素。

这对于尚未盈利的劲方医药而言，并不是一个好消息。

从基本面来看，目前劲方医药管线内除了已上市的KRAS G12C抑制剂氟泽雷塞，创新管线内还覆盖了多种选择性抑制剂(GFH375，KRAS G12D)、泛RAS抑制剂(GFH276，panRAS)，分子形态则包括小分子靶向药、非降解型分子胶和采用创新协同机制打造的新型抗体偶联药物(GFS784, panRAS)，且多个位于国内赛道首位或第一梯队。

值得一提的是，作为劲方医药创新管线内的核心品种，针对KRAS G12D突变的口服小分子抑制剂GFH375早在今年2月下旬，便以全球首个进入III期临床的口服KRAS G12D抑制剂的身份，召开了胰腺癌III期临床研究者会议。还在今年3月初，获CDE纳入突破性疗法认定，成为国内首个获此认定的KRAS G12D抑制剂。

然而，公司还尚未依托产品销售实现盈利。根据其披露的2025年财报，劲方医药当期收入1.3亿元，同比增长24.42%;但同期净亏损高达17.95亿元，同比扩大164.82%。如此基本面显然不符合当下港股创新药板块的投资调性长期不操作可以吗，而这也就意味着在缺乏重磅催化剂的情况下，公司股价波动幅度会相对更大。