金银齐飞，有色共振！有色板块有望开启右侧交易

　　周三（8月5日）纽约尾盘，现货黄金涨4.11%，报4245.39美元/盎司；现货白银涨4.12%，报62.0075美元/盎司。8月6日，有色矿业ETF招商（159690）高开，快速上涨2.34%，冲击三连涨！权重股赤峰黄金涨超6%，中金黄金涨超5%，紫金矿业涨超4%，洛阳钼业、西部矿业跟涨。华创证券最新观点指出：有色行情出现拐点，当前有望进入右侧交易阶段。

　　ADP就业数据“爆冷”，9月加息预期降温

　　据财联社报道，美国7月ADP私营就业人数仅增加4.4万人，远低于市场预期的 7 万—7.5 万人，较 6 月的 9.5 万人大幅回落。此前公布的美国二季度实际GDP增速仅录得1.5%，远低于预期的2.0%，6月核心PCE环比也仅升0.1%。

　　同时，WTI 原油连续回落至 75 美元/桶附近，缓解通胀反弹担忧，进一步削弱美联储加息预期。

　　华创证券分析指出，经济降温叠加通胀回落，使市场对美联储年内加息的预期持续降温，降息预期有所回升，构成了昨日黄金反弹最直接的催化剂。

　　美元走弱&央行购金支撑，推动黄金反弹

　　昨日美元指数报99.7，延续弱势。业内分析指出，美元近期走弱的背后原因包括：一方面，就业数据打压了加息预期；另一方面，美日联合干预汇市使日元大幅升值，市场抛售美元资产的行为传导到美元指数。美元走弱拉动了以美元计价的贵金属价格水涨船高。

　　据东方证券，2026年二季度，全球央行净购黄金289吨，同比大增62%；中国央行仅6月单月就增持48万盎司，环比5月增加16万盎司，已连续20个月扩大黄金储备。因此，在全球货币信用体系重构的大趋势下，央行购金提供了黄金价格的底线支撑。

　　工业金属&贵金属&战略小金属估值有望迎修复

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　　除了黄金之外，工业金属、战略小金属等有色商品逻辑亦强化。华创证券认为，在宏观转向的背景下，叠加有色行业旺季即将来临，市场对后续有色品种价格上涨有明确预期，未来有色板块将进入持续修复阶段。当前有色各子板块的估值为淡季下的水平，具体来看，黄金PE15倍、铜PE11倍、铝PE7倍、钴镍PE不到10倍、碳酸锂PE10倍，尚未计入后续价格上涨预期，整体处于低位区间，具备较高配置性价比。

　　铜 —— 供给收紧 + 库存告急

　　伦铜期货重返 14000 美元/吨关口，创5月中旬以来新高。全球最大产铜国智利陷入“价格飙、铜越挖越少”的困局：2026 年二季度铜产量 127 万吨，同比下滑 7.7%，创 2007 年以来新低。LME 可交割铜库存仅剩约 9.4 万吨，仅略高于全球一天的铜消费量；现货升水扩大至 115 美元/吨，为1月以来最阔。花旗预计，未来 6—12 个月伦铜将挑战 15000 美元。

　　钨、锗、铟 —— AI 算力需求“外溢”

　　英伟达 Rubin 平台进入全面量产，推动 PCB 向高阶 HDI 升级，PCB 钻针消耗量呈指数级增长；与此同时，日本住友等海外厂商对钻针棒材“不接新单、老单延期”，供给收缩为国内硬质合金厂商打开窗口。中钨高新、厦门钨业有望受益。

　　金属价格反弹外溢，矿业股弹性更高

　　据业内分析，矿业公司的开采成本相对固定（矿山折旧、人工、设备），当黄金、白银、铜以及稀有金属的价格上涨时，企业利润的弹性远超商品价格本身的涨幅。简单理解：若某黄金矿企生产成本固定在2200美元/盎司，金价从4000美元涨至4400美元（+10%），企业单位毛利从1800美元扩张至2200美元（+22%），这就是矿股的‘天然杠杆’。

　　有色矿业ETF招商（159690）追踪中证有色金属矿业主题指数，聚焦纯上游矿产资源开采，覆盖紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、赤峰黄金、中金黄金等上游资源龙头。前两大权重紫金矿业、洛阳钼业同时具备铜 + 金/贵金属属性，中钨高新、厦门钨业、云南锗业则分别对应 AI 算力与战略小金属主线。